Ostrożne gołębie czerwiec 2024 r.
PKB Polski wzrósł w 1Q’24 o 2,0% r/r, nieznacznie przewyższając oczekiwania. Wzrost konsumpcji prywatnej był silny, przy czym inwestycje spadły, szczególnie z powodu zmniejszenia wydatków unijnych. W przemyśle początek 2Q’24 był pozytywny, przy czym majowy wskaźnik PMI nadal kreśli negatywny obraz. W budownictwie i sprzedaży detalicznej odnotowano różne trendy, z dobrym początkiem 2Q’24 dla budownictwa. Pomimo osłabienia dynamiki płac i wzrostu inflacji konsument pozostał silny, ale ze zwiększoną skłonnością do oszczędzania. Choć inflacja wzrosła mniej od oczekiwań, a inflacja bazowa obniżyła się dalej, to RPP zajmuje konserwatywne stanowisko dotyczące polityki monetarnej. Pierwsze obniżki dopiero w 2025.
![](/dam/jcr:98dc2811-5ee6-48c0-945b-d617895f2ae2/icon-strukturyzowany.png)
USA
Gospodarka USA na początku 2Q’24 zwolniła. Kwietniowa produkcja przemysłowa, budownictwo oraz sprzedaż detaliczna były słabsze od oczekiwań. Optymistyczny akcent stanowiły majowe wskaźniki PMI oraz zaufanie konsumentów, które poprawiło się mimo mieszanych sygnałów z rynku pracy (wzrosła zarówno liczba nowych miejsc pracy, jak i stopa bezrobocia). Inflacja w maju była nieco niższa niż oczekiwano, co uspokoiło obawy o inflację. Fed zdecydował się utrzymać stopy procentowe na dotychczasowym poziomie, a projekcje inflacji i stóp procentowych na 2024 ulegają korekcie w górę. Fed pozostaje zatem ostrożny w swoich decyzjach o ewentualnych obniżkach stóp procentowych, w przeciwieństwie do innych banków centralnych, które już rozpoczęły luzowanie polityki monetarnej.
Europa
Gospodarka strefy euro wykazuje pierwsze oznaki ożywienia, ale tempo wzrostu jest wciąż słabe, a podstawy kruche. Sprzedaż detaliczna znajduje się w stagnacji, dodatkowo realne stopy procentowe mogą hamować ożywienie. Utrzymuje się polaryzacja między przemysłem a usługami, a odbicie w przemyśle jest ciągle utrudnione. Choć inflacja w strefie euro wciąż pozostaje powyżej celu EBC, stanowiąc wyzwanie, to wobec rachitycznego ożywienia gospodarczego i zgodnie z zapowiedziami EBC dokonał pierwszej obniżki stóp procentowych. Łącznie rynek przewiduje 2-3 obniżki do końca 2024.
Gospodarka USA na początku 2Q’24 zwolniła. Kwietniowa produkcja przemysłowa, budownictwo oraz sprzedaż detaliczna były słabsze od oczekiwań. Optymistyczny akcent stanowiły majowe wskaźniki PMI oraz zaufanie konsumentów, które poprawiło się mimo mieszanych sygnałów z rynku pracy (wzrosła zarówno liczba nowych miejsc pracy, jak i stopa bezrobocia). Inflacja w maju była nieco niższa niż oczekiwano, co uspokoiło obawy o inflację. Fed zdecydował się utrzymać stopy procentowe na dotychczasowym poziomie, a projekcje inflacji i stóp procentowych na 2024 ulegają korekcie w górę. Fed pozostaje zatem ostrożny w swoich decyzjach o ewentualnych obniżkach stóp procentowych, w przeciwieństwie do innych banków centralnych, które już rozpoczęły luzowanie polityki monetarnej.
Europa
Gospodarka strefy euro wykazuje pierwsze oznaki ożywienia, ale tempo wzrostu jest wciąż słabe, a podstawy kruche. Sprzedaż detaliczna znajduje się w stagnacji, dodatkowo realne stopy procentowe mogą hamować ożywienie. Utrzymuje się polaryzacja między przemysłem a usługami, a odbicie w przemyśle jest ciągle utrudnione. Choć inflacja w strefie euro wciąż pozostaje powyżej celu EBC, stanowiąc wyzwanie, to wobec rachitycznego ożywienia gospodarczego i zgodnie z zapowiedziami EBC dokonał pierwszej obniżki stóp procentowych. Łącznie rynek przewiduje 2-3 obniżki do końca 2024.