Inflacja bez zaskoczeń 1 lipca 2024 r.
Wstępny szacunek GUS dla inflacji CPI w czerwcu był zgodny z naszymi oczekiwaniami i konsensusem. Ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosły o 2,6% r/r wobec 2,5% r/r w maju. Ceny wzrosły o 0,1% m/m, na co złożyły się podwyżki cen żywności wobec spadków cen energii i paliw. Szacujemy, że inflacja bazowa (bez żywności i energii) obniżyła się nieznacznie - z 3,8 do 3,7% r/r w czerwcu. CPI, w tym również bazowa, idzie zatem wciąż poniżej centralnej ścieżki z marcowej projekcji NBP. Tym bardziej ciekawi jesteśmy posiedzenia RPP w tym tygodniu i aktualizacji prognoz NBP. Oczywiście nieco niższa od oczekiwań bieżąca ścieżka CPI nie wytrąci głównych argumentów RPP za stabilizacją stóp ze względu na podwyżki cen energii oraz ciasny rynek pracy. Ale pewne przesłanki za lekkim zmiękczaniem nastawienia RPP do polityki monetarnej są.
![](/dam/jcr:98dc2811-5ee6-48c0-945b-d617895f2ae2/icon-strukturyzowany.png)
![cpi-polska](/alior/dam/jcr:b2cde14c-a421-428c-8e55-7f04f40afd1d/010724_cpi_polska.2024-07-01-09-41-14.png)
Źródło: GUS, opracowanie własne
EUR-USD w konsolidacji 1,07. W ubiegłym tygodniu kurs głównej pary walutowej oscylował wokół poziomu 1,07. Piątkowy odczyt wskaźnika cen PCE w USA, na który patrzą członkowie FOMC, był zgodny z oczekiwaniami, nie wywołując większych zmian na kursie EUR-USD. Jednakże ogłoszone dziś oficjalne wyniki I tury wyborów parlamentarnych we Francji zepchnęły kurs EUR-USD dziś rano w okolice 1,076 wobec wygranej skrajnej prawicy.
Złoty odrabia straty. Ubiegły tydzień rozpoczął się od umocnienia złotego, kiedy kurs EUR/PLN spadł w poniedziałek o 3,5 figury i znalazł się poniżej 4,30. Pomagało m.in. osłabienie dolara i pewna redukcja awersji do ryzyka w kontekście przetasowań politycznych w UE. Z biegiem tygodnia złoty nieco odreagował, jednakże per saldo w całym tygodniu zachował umocnienie, kończąc tydzień na poziomie 4,31.
SPW z lekkim umocnieniem. W poprzednim tygodniu krzywa rentowności obniżyła się o 3-4 p.b. wobec stabilizacji globalnych nastrojów na rynkach. Oprocentowanie 2-latek wynosi 5,16%, a 10-latek 5,75%.
W tym tygodniu kalendarium danych makroekonomicznych dla Polski jest dość pustawe. Zaledwie w poniedziałek dane o czerwcowym PMI. Uwagę przyciągnie posiedzenie decyzyjne RPP i decyzja w sprawie stóp procentowych w środę. Opublikowana zostanie także najnowsza projekcja inflacji i PKB. W czwartek odbędzie się konferencja prezesa NBP A. Glapińskiego, na której mamy nadzieję poznać więcej szczegółów odnośnie decyzji i nastawienie członków RPP na najbliższy okres. Nie spodziewamy się zmian stóp procentowych. W piątek NBP opublikuje opis dyskusji na czerwcowym posiedzeniu decyzyjnym RPP. Za granicą, w poniedziałek opublikowany zostanie wstępny odczyt inflacji za czerwiec dla Niemiec, o 16:00 czerwcowy wskaźnik ISM w przemyśle USA. We wtorek o 11:00 poznamy wstępny odczyt dla inflacji ogólnej HICP oraz bazowej za czerwiec w strefie euro oraz stopę bezrobocia za maj. W środę o 11:00 majowy wskaźnik PPI dla strefy euro, o 16:00 opublikowany zostanie czerwcowy wskaźnik ISM w usługach w USA, a o godz. 20:00 minutes z ostatniego posiedzenia FOMC. W czwartek w USA dzień wolny. W piątek o 11:00 majowa sprzedaż detaliczna w strefie euro, a o 14:30 raport z rynku pracy za czerwiec w USA.